备受市场关注的5月MLF操作情况出炉：5月15日爱配资网，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展1250亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作。

　　《中国经营报》记者注意到，因5月有1250亿元MLF到期，由此本月MLF实现“等量平价”续做，也结束了此前两个月的缩量续做状态。

　　光大银行宏观市场部研究员周茂华对记者表示：“MLF等量平价续做，符合市场预期。因为目前市场流动性偏松，相对低于同业存单资金成本，MLF资金利率偏高；由于开年一季度信贷强劲冲量后，实体经济信贷需求出现短期波动。这都导致本月MLF需求不足情况。”

　　民生银行首席经济学家温彬也表示，资金面扰动因素减弱，MLF等量续做配合财政适度发力，并维持市场供需平稳。

　　据温彬解释说，一是超长期特别国债分散发行对流动性的冲击减弱，短期内降准预期落空，MLF适度操作即可平抑资金面波动。

　　二是5月为缴税大月，MLF结束缩量也有助于平稳税期资金面扰动。

　　5月是传统的缴税大月，除了正常的月度增值税、所得税、消费税、资源税等税种缴纳外，还会进行上一年度的所得税年度清缴，对上一年度的所得税进行多退少补。因此，5月缴税对资金面的影响将较为显著。

　　“受‘五一’假期影响，本月申报纳税期限顺延至5月22日，缴税前后几天对资金面的扰动较大。因此，5月MLF结束缩量，通过等量续做来平稳资金面和平滑利率波动。”温彬说。

　　三是MLF与同业存单的利差仍在高位，银行对MLF的需求不高，MLF等量续做维持市场供需平衡。

　　四是央行对防资金沉淀空转的诉求提升，MLF等量续做也意在降杠杆、防空转。

　　有业界专家还称，本月等量续做主要源于当前银行体系流动性充裕，以及支持超长期特别国债开闸发行。

　　记者注意到，备受市场关注的1万亿元超长期特别国债将于5月17日开闸发行。近日财政部发布通知，明确了2024年超长期特别国债发行有关安排。根据安排，超长期特别国债期限包括20年期、30年期、50年期，都是按半年付息。其中，30年期最先将在5月17日发行。

　　上述业界专家称，这意味着短期内对银行系统资金面的“抽水”效应有限，也是本月银行对MLF操作需求没有显著加大的一个原因。

　　在操作利率方面，本月MLF中标利率为2.50%，持平上月不变。

　　周茂华对记者表示：“MLF利率持稳，这主要是因为目前实体经济融资成本处于合理区间，同时在全球市场波动剧烈情况下，国内政策需要兼顾内外均衡。”

　　温彬也认为，在内外因素考量下，5月MLF利率维持不变。

　　据温彬解释说，这主要体现在三个方面：一是从国内形势看，多项经济指标企稳向好，短期内降息的紧迫性不高。

　　2024年一季度国内经济增速升至5.3%，高于市场预期。“三驾马车”中投资和出口或对经济修复形成拉动，CPI和民间投资同比由负转正，出游消费延续旺盛。4月以来，高频数据并未显著转弱，PMI继续保持在50以上的扩张区间，进出口数据超预期回升，通胀数据小幅回升。

　　二是从国外形势看，美元指数延续高位运行，人民币仍存一定贬值压力。

　　温彬表示：“目前市场预期美联储在9月降息的概率较大，年内存在1—2次降息可能，但考虑到欧、英央行大概率较美联储更快降息，或分别于6月、8月开启落地。受此影响，美元指数大概率延续高位运行，人民币仍存一定贬值压力。”

　　5月14日深夜，美联储主席鲍威尔在一次活动中发表讲话也称，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀、通胀继续降温，因此需要在更长时间内保持利率在高位。

　　对于即将出炉的本月LPR报价，周茂华预计，本月LPR利率有望维持稳定。

　　因为在周茂华看来，目前部分银行面临净息差压力较大，加上目前国内政策利率与经济潜在增长基本相适应，以及本月MLF利率保持稳定。同时，国内政策利率稳定不妨碍实体经济综合融资成本下降。国内通过结构性工具之类的数量工具配合利率改革手段，引导金融机构合理让利实体经济。

　　温彬也持类似看法，5月MLF利率维持不变的情况下，预计本月LPR大概率维持“按兵不动”。

　　在政策方面，在周茂华看来，当前内外环境下，货币政策需要配合好积极财政政策，推动有效需求回升，促进供需良性循环，同时，提升政策实施效率，兼顾内外均衡。预计货币政策工具优先考虑降准与结构工具配合，在保持流动性合理充裕，缓解银行负债成本压力的同时，引导金融机构均衡投放，释放信贷融资有效需求，提升政策效率。

　　温彬则认为，为促进物价温和回升、加大对实体经济支持力度，总量型工具的重要性仍在，货币政策将坚持稳健宽松总基调；但为稳汇率和防止资金空转套利，降准降息短期恐难以兑现，但伴随条件积累转变，年内或仍有落地可能。

　　不过，中信证券认为爱配资网，货币政策可能更多会从配合财政发债和缓解银行息差压力的角度进行货币政策操作。二季度有望降准，降准或会选择在长期特别国债发行的时点附近，即5月下旬或6月中旬，以补充长期流动性。